O Reserve Bank decidiu cortar a taxa dos acordos de recompra em 25 pontos base, como os economistas esperavam, dando aos consumidores sul-africanos alguma margem de manobra depois de a taxa dos acordos de recompra ter permanecido em 8,25% desde Maio do ano passado.
O governador do Banco Central da África do Sul (SARB), Lesetja Kganyago, anunciou um corte de 0,25% em Pretória na quinta-feira.
Este anúncio foi feito na sequência da decisão do Federal Bank of America, na noite de quarta-feira, de reduzir a taxa básica dos EUA em 50 pontos base.
“Os membros do Comité de Política Monetária (MPC) discutiram a posição inalterada, a redução de 25 e 50 pontos base enquanto reviam a posição da taxa de recompra. No final, o MPC chegou a consenso sobre 25 pontos-chave, concordando que uma postura menos restritiva seria consistente com a inflação a médio prazo.
Embora a inflação tenha diminuído para 4,4% em Agosto, conforme anunciado na quarta-feira, Kganyago diz que não foi significativa.
“O que importa é o que a inflação fará no futuro. Precisamos de ter a postura política correta neste contexto e considerar todos os riscos de que a inflação volte a subir.”
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A inflação e as taxas de juros globais afetam as taxas de recompra
Kganyago observou que a inflação global está a abrandar e a aproximar-se das metas até ao final do ano. “Tendo estes ganhos em mente, os principais bancos centrais baixaram as taxas. Vimos o Banco Central Europeu cortar novamente na semana passada, o Banco da Inglaterra flexibilizou em agosto e o Banco Central dos EUA cortou as taxas na noite passada.”
Ele também observou que o dólar americano também esfriou nos últimos meses, dando algum alívio a outras moedas, incluindo o rand.
Mas, apesar destes desenvolvimentos bem-vindos, Kganyago afirma que os bancos centrais estão a agir com cautela e as posições políticas permanecem relativamente rígidas. “A actividade económica nas principais economias tem sido robusta, mesmo com a diminuição das taxas de inflação. As medidas básicas da inflação também caíram menos do que a inflação global, principalmente devido à inflação imobiliária mais elevada e ao crescimento salarial robusto.”
Ele diz que a cautela é reforçada por um ambiente geopolítico difícil e imprevisível, com riscos de choques inflacionários, como restrições comerciais e perturbações na cadeia de abastecimento.
“No geral, as condições globais tornaram-se mais favoráveis, mas os riscos permanecem. Uma “aterragem suave” é mais provável após o pior aumento da inflação numa geração, mas não é inevitável. A instabilidade do mercado financeiro no início de Agosto foi um lembrete da instabilidade e incerteza do sistema. Portanto, os bancos centrais estão a abordar o fim do jogo com cautela.”
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A África do Sul regista uma confiança crescente no crescimento
Voltando-se para a África do Sul, Kganyago diz que a produção no primeiro semestre do ano ficou muito abaixo das expectativas da Sarb. “Esperamos melhorias no segundo semestre com crescimento de 0,6% nos dois trimestres. Isto reflecte o aumento da confiança, em parte devido a um fornecimento estável de electricidade.
“Esperamos também que despesas adicionais tenham em conta os levantamentos do novo regime de pensões de dois montantes, embora alguns destes fundos sejam absorvidos por dívidas e pagamentos de impostos”.
As previsões de crescimento do Sarb a médio prazo foram novamente elevadas. Kganyago diz que isto se deve ao melhor desempenho dos sectores da rede, especialmente da electricidade, juntamente com o ritmo mais amplo das reformas.
“Como o crescimento potencial é mais elevado nas previsões, a oferta e a procura permanecerão globalmente equilibradas, mesmo que o ritmo acelere. No entanto, o crescimento permanece abaixo da média de longo prazo de cerca de 2%.
Ele diz que o investimento é particularmente preocupante porque contraiu durante quatro trimestres consecutivos. “Um desempenho de investimento mais forte é um pré-requisito para um maior crescimento sustentável e, embora continuemos a esperar uma recuperação do investimento, a sua escala e ritmo serão indicadores-chave das perspectivas económicas a longo prazo da África do Sul.”
Segundo Kganyago, os riscos para as perspectivas de desenvolvimento são equilibrados.
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A taxa de inflação deverá diminuir
Ele diz que a taxa de inflação diminuiu até ao final dos últimos três anos, ou seja, 4,4 por cento em Agosto, e está perto do meio da meta do Sarb. “A nossa previsão mostra que esta evolução será sustentada, com a inflação abaixo do ponto médio de 4,5% do nosso intervalo até ao final do horizonte de previsão em 2026.”
No curto prazo, a Sérvia continuará a reduzir a inflação global, apoiada por uma taxa de câmbio mais forte e por preços mais baixos do petróleo. Kganyago diz que o ponto de partida estimado para o rand é R18,04 por dólar americano, um aumento de cerca de 2% em relação à sua estimativa de julho.
“Isto contribuirá para a deflação dos preços dos combustíveis, que manterá o valor abaixo dos 4% no primeiro semestre do próximo ano. Como de costume, iremos rever este choque de oferta no curto prazo e focar-nos nas perspectivas a médio prazo.”
Além disso, a inflação no resultado final também reflecte uma melhor perspectiva para os preços dos alimentos, diz ele, com a inflação nesta categoria no ponto médio até 2025 e 2026. No entanto, observou que estes benefícios são parcialmente compensados pelos preços mais elevados da energia e são compensados. a taxa de inflação é esperada. duas vezes mais que a inflação.
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A inflação subjacente deverá ficar ligeiramente abaixo de 4,5%
Para o núcleo da inflação, Sarb espera que a trajetória fique ligeiramente abaixo de 4,5% no médio prazo. Mais uma vez, diz ele, isto deve-se principalmente à taxa de câmbio, que afecta o núcleo principalmente através dos preços de importação.
Sarb espera que a inflação de serviços modere no início do próximo ano, após o spread dos impressos acima de 4,5%. “Isso reflete em parte a menor inflação imobiliária, que acelerou menos do que o esperado este ano. As expectativas de inflação baixa também estão ajudando a melhorar as perspectivas de serviços.”
De acordo com uma pesquisa recente, estas expectativas ainda estão na metade superior da meta, em 4,8% para 2025 e 2026, observou Kganyago. “No entanto, estão a mover-se lentamente na direção certa. Enquanto a inflação se estabilizar em níveis mais baixos, esperamos mais progressos no restabelecimento das expectativas para o meio do nosso intervalo-alvo.”
Por conseguinte, o MPC avaliou os riscos para a inflação como equilibrados. É neste contexto que o MPC decidiu reduzir a taxa dos acordos de recompra em 25 pontos base, para 8%.
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Considerações sobre MPC para reduzir a taxa de recompra
Kganyago diz que a previsão prevê que os preços se movam para a neutralidade no próximo ano, estabilizando-se em pouco mais de 7%. “Como antes, a trajetória das taxas do Modelo de Previsão Trimestral continua a ser um amplo guia de política que muda de reunião para reunião. As decisões do MPC continuarão a ser baseadas em dados e sensíveis ao equilíbrio dos riscos para as perspectivas.”
Ele diz que há cenários em que, se os preços do petróleo caírem ou a taxa de câmbio subir ainda mais, a inflação poderá reduzir a previsão de referência. Por outro lado, a inflação pode ser superior à principal previsão, dados cenários como o aumento dos custos da habitação, o aumento dos preços da electricidade ou o crescimento dos salários que excede a inflação e o crescimento da produtividade.
Entretanto, disse ele, apesar das melhorias recentes, a inflação alimentar continua a ser uma fonte de incerteza.
“As condições globais criam problemas adicionais. Os riscos geopolíticos estão a aumentar e poderão desencadear novos choques económicos. A incerteza política também aumentou em várias partes do mundo. Tanto as restrições comerciais como os níveis de dívida estão a aumentar e podem tornar-se muito elevados.
“Esta combinação poderá acrescentar uma pressão inflacionista significativa à economia global e criar condições fiscais mais restritivas para a África do Sul e outros países”, alerta Kganyago.
A principal contribuição do MPC é garantir uma inflação baixa e estável com expectativas de inflação favoráveis.
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Os ativos SA estão indo bem agora
Entretanto, diz ele, os activos sul-africanos tiveram um desempenho relativamente bom. “O rand se fortaleceu mais do que a maioria dos pares ao longo do ano, enquanto os rendimentos de longo prazo se estabilizaram e os spreads sobre as taxas dos EUA diminuíram. Esses movimentos reverteram parte da deterioração de 2020.”
Contudo, segundo ele, dado o ambiente externo potencialmente desfavorável, é importante manter o ritmo das reformas internas. Isto também implica reformas estruturais para apoiar o potencial de crescimento e esforços macroeconómicos para restaurar as reservas fiscais e monetárias.
“Também recomendamos medidas adicionais que irão melhorar a situação económica. Estas incluem alcançar um nível razoável de dívida pública, reparar e fortalecer ainda mais a rede industrial, reduzir a inflação administrável dos preços e manter o crescimento dos salários reais com o crescimento da produtividade.”
